文丨吴新竹编辑丨李壮富明证券
随着传统通信及消费电子公司积极转向前景巨大的卫星产业链，相关公司股价异动频繁，不过，新兴业务对这些公司的业绩贡献尚未充分体现。
据《科技日报》2026年1月11日报道，中国在2025年12月25日到31日期间，正式向国际电信联盟（ITU）申请新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源。这一规模远超过往申报总量，也大幅超过SpaceX的卫星申请规模。
该消息令A股市场本已非常受关注的卫星通信概念股热度进一步攀升。1月12日至14日，海格通信连续三日盘中涨停或封涨停；通宇通讯1月7日、8日和12日盘中涨停或封涨停。不过，在1月15日，海格通信跌停，通宇通讯则在1月14日、15日连续跌停。
海格通信、通宇通讯股价蹦极，反映出市场对国内卫星通信时代来临的热烈追捧，以及企业本身成长不是一蹴而就的现实。从这两家公司自身业务而言，海格通信经过多年研发，已推出自研芯片产品，进一步巩固行业地位；通宇通讯则布局“星—地—端”全链条的卫星通信产品体系。不过，海格通信最新公告显示，公司2025年业绩预计为亏损。
产业升级孕育牛股
随着中国北斗产业生态体系不断丰富完善，新技术、新产品、新应用不断涌现。而移动通信技术标准由3G升级至4G、5G、5G-A，通信设备公司在此过程中夯实传统业务，同时开拓新市场，部分公司的股价迈上新台阶。
例如，华测导航的营业收入自2019年超过10亿元规模，股价自2020年4月进入上行通道，并在2021年12月至2024年8月创业板综合指数回调期间持续跑赢该指数。从行业背景来看，2020年7月北斗三号全面建成，尔后相继催生了手机直连卫星、低空经济等应用，并为卫星互联网奠定了基础。
中国卫星导航定位协会2025年5月18日发布的《2025中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》（以下简称“白皮书”）显示，2024年，中国以北斗为核心的卫星导航与位置服务产业总体产值达到5758亿元，其中，包括与卫星导航技术研发和应用直接相关的芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备、基础设施等在内的产业核心产值达到1699亿元。
2024年，华测导航营收规模达到32.51亿元，相比2023年的26.78亿元增长21.38%。华测导航2026年1月9日发布的业绩预告显示，公司预计2025年实现归母净利润6.7亿元—6.9亿元，同比增长14.84%—18.27%；实现扣非归母净利润为5.98亿元-6.18亿元，同比增长18.70%—22.67%。
华测导航在业绩变动原因中介绍了两点，一是公司坚持全球化、打爆品的发展战略，积极拓展产品和解决方案的行业应用，机器人与自动驾驶、地理空间信息等相关业务领域发展较快。二是公司保持高强度研发投入，构筑核心技术壁垒，提升公司产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展。
根据《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》富明证券，在确保北斗三号系统稳定运行基础上，计划2025年完成下一代北斗系统关键技术攻关；2027年左右发射3颗先导试验卫星，开展下一代新技术体制试验；2029年左右开始发射下一代北斗系统组网卫星；2035年完成下一代北斗系统建设。
另外，白皮书指出，到2035年，我国卫星导航事业的发展将经历三个时期，分别是导航产业培育起步期（1991~2004年）、北斗产业自主创新期（2005~2020年）和时空产业开拓发展期（2021~2035年）。中国卫星导航定位协会预计，2025年我国时空服务产业总体产值将超万亿元。
而卫星通信类公司作为卫星互联网的重要参与者，备受市场关注。2025年12月1日至2026年1月12日，通宇通讯和信维通信(300136.SZ)的区间涨幅分别达181.16%和163.51%。
通宇通讯主要产品为基站天线、射频器件、微波天线等，主要客户为移动通信运营商、设备集成商等。综合过往数据，该公司的历史股价走势与运营商的资本开支关联度较强，在上一轮5G投建高峰期，该公司于2019年营收规模达到16.38亿元历史高位。
随着5G基建建设的完善，运营商资本开支节奏放缓，通宇通讯随即作出主要业务调整，加大新业务的探索力度。自2024年底以来，公司围绕卫星通信产业链关键环节，持续推进四项战略性投资部署。2025年11月，该公司表示，已建立覆盖“星—地—端”全链条的卫星通信产品体系，具体包括地面站终端、卫星通信载荷及卫星通信终端应用三大类。其中，卫星通信载荷以支持Ka、Ku频段的星载相控阵天线为代表，已实现低轨通信卫星的小批量应用。到2025年12月，公司表示，将持续深化“通信天线+卫星通信”双轮驱动战略，加速6G预研与低轨卫星互联网布局，进一步巩固全球通信设备领域领先地位。
值得一提的是，通宇通讯持续加大分红力度，向投资者传达对未来公司发展的信心（见表1）。
信维通信等广泛拓展卫星通信相关业务
银河证券预计，中国2030年有望迎来6G基建的新一轮建设周期，6G天空一体化建设为通信基建提供新增量，打开相关基站产业链市场新空间。卫星制造和地面设备涉及较多生产环节，其中需要包括天线、结构件、射频、传感器等多种类电子零组件，为电子制造类公司提供切入机会。
信维通信等公司持续拓展卫星通信相关业务。华创证券指出，信维通信依靠自身在消费电子的业务积累，在应用端积极布局智能汽车、卫星通信行业，并逐步孵化人形机器人、数据中心、低空飞行等新兴领域。考虑到商业卫星行业已进入快速上升期，信维通信凭借此前在射频技术和磁性材料等领域的研发优势，围绕低轨卫星互联网星座的地面终端环节持续布局。
海格通信(002465.SZ)则深度参与天通卫星通信系统与国家卫星互联网重大工程。目前，该公司自主研制的射频、基带芯片通过验证，成为卫星互联网关键芯片供应商；并积极拓展运营商和消费市场，持续巩固手机直连、拓展汽车直连市场。
海格通信预计，“十五五”期间将芯片业务列入海格重点业务板块，确保资源优先投入，目标实现该公司从产品芯片化向芯片产业化、研发芯片嵌入产品到形成产业集群的跨越发展。
目前来看，华测导航是产品拓展取得成效较为显著的公司。该公司产品体系分为资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶四大业务板块；以高精度导航定位技术为核心，构建了高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台。
2020年，华测导航研发出第一代高精度定位定向基带芯片“璇玑”，并于2021年完成量产，该芯片以自用为主，主要与终端产品配套提供给下游客户使用。
东兴证券研究指出，“璇玑”芯片RTK(RMS)精度为：水平10mm+1ppm，垂直20mm+1ppm，与合众思壮、和芯星通、海格通信等旗下芯片相比尚无优势。东兴证券认为，尽管公司自研芯片需要较高的研发投入，但公司目前每年庞大的产品销售量以及产品成本结构中材料采购成本占比超过90%。公司自研芯片自用已经具备规模效应，可以实现研发成本的摊薄。
近几年，华测导航在“璇玑”基础上，继续在下一代GNSS芯片攻关，目标研制更高集成度和更高制程的芯片，并开发相应的OEM板卡和模组等产品，提升多场景应用的技术能力。基于高精度GNSS与激光雷达等技术，该公司研发出手持扫描仪、多平台激光扫描系统、机载长测程激光扫描系统、激光航测系统等系列产品。
值得一提的是，在收入结构变化不大的情况下，卫星通信公司的毛利率通常较高，且相较于消费电子行业更为稳定。同时，该行业公司研发费用多处于10%-30%区间，技术驱动特征明显（见表2）。
海外市场打开增量空间
目前，上述卫星通信概念公司通过多元化市场布局降低经营风险，并开拓海外市场。比如，东南亚、拉美等地区4G网络建设仍处于高峰期，相关公司在“一带一路”沿线国家、中东及东南亚等新兴市场的持续深耕。
其中，华测导航通过产品的性价比发力海外市场，海外收入规模不断扩大。2020-2024年，公司海外市场收入从1.98亿元增长至9.38亿元，年均复合增速达到47.53%。在2022-2024年，信维通信、通宇通讯的海外市场收入也保持在较高水平上（见表3）。
华测导航在2025年业绩预告中表示，“在国内市场与监测业务阶段性承压的背景下，公司集中资源大力拓展海外市场，海外区域营业收入持续快速增长，未来海外市场仍有较大增长空间。”
信维通信2025年三季报披露，公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为其智能终端产品提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案；将持续加大与北美两大客户的业务合作，在海外产能建设与协同运营方面，公司依托越南、墨西哥两大海外制造基地，增强全球交付与成本管控能力，就近、快速响应海外客户需求。
不过，上述公司在卫星通信领域的业绩兑现进程仍值得观察。比如，海格通信在2026年1月14日发布的股票交易异常波动公告中表示，公司近期生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。紧接着，公司于次日发布2025年年度业绩预告的提示性公告，预计公司2025年年度归母净利润为负值，2025年年度经营业绩将出现亏损。
（本文已刊发于1月17日《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析富明证券，不作投资建议。）
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